周末事情不少，保养车、理发、整理投资追踪表格以及想着去上海书展看看，也抓紧时间把每周小结发布了。

本周观影

本周阅读

  • 《The Essays of Warren Buffett: Lessons for Corporate America, Fifth Edition》：[[The Essays of Warren Buffett - 阅读笔记]]
  • 《Buffett and Munger Unscripted: Three Decades of Investment and Business Insights from the Berkshire Hathaway Annual Shareholder Meetings》by Alex Morris：刚开始读，慢慢来，和上面的交叉着看。

本周播客

A股的春夏秋冬：种树、种粮、种菜

面基的新一期，也是和中欧瑞博吴伟志的新一期（4 月份的听过五个研究组，五十只股票，一套穿越周期的家底），树、粮和菜，对应我自己的框架，就是三层的结构；节目很长，没听完，我自己感觉不如 4 月份提到那期；另，script 里面的[[申万一级行业年度涨跌幅_2005_2026.png]] 这个数据还不错。

吴老师用树、粮、菜来对A股5千多家上市公司进行分类：

  • 真正的成长股，就像树一样，只占总数量的5%左右，种树，应该长期持有，因为其收益源自企业长期增长创造出的价值增量。
  • 所谓粮食，值的是价值股，占比约为10-15%，种粮食应该春播秋收，及时兑现，而不是长期持有。因为其收益来源是估值回归+股息分红。
  • 剩下80%的公司，都划归到菜的分类里，长期不创造自由现金流，隔几年就要融资且很少分红。这类公司就不不属于基本面的投资范畴，没有投资价值，但是有交易价值。

654.Huberman Lab: 关于您的顶级健康问题解答

各种关于健康问题的问答，还提到了一下营养补剂，包括一些软性方面的建议，比如：如何解决焦虑、持续学习。

Alpha GPC：既能提神又能助眠的独特补剂
休伯曼指出，大多数兴奋剂都会干扰睡眠，但Alpha GPC通过提高乙酰胆碱水平来提升专注力，同时还能适度增加REM睡眠。不过它可能升高TMAO水平，带来心血管风险，因此建议同时服用大蒜提取物来抵消。

找到热情的配方：没有输入，就没有输出
休伯曼引用碰撞乐队乔·斯特拉默的法则，强调必须保持对世界积极的兴趣，去接触那些能触动你、唤醒你的事物。同时，在走上任何一条路之后，都必须先经历"砍柴挑水"的阶段，掌握核心基本功，然后才能在上面打上自己独特的印记。

低糖发酵食品：被严重忽视的抗炎利器
在讨论生育营养时，休伯曼特别强调了低糖发酵食品的价值。斯坦福的研究表明，每天摄入几份低糖发酵食品（如保加利亚酸奶、酸菜、泡菜）能显著降低多项炎症指标，这对整体健康和生育能力都至关重要。

共识补剂：左旋肉碱和辅酶Q10对精子与卵子质量有益

665.李录与查理·芒格和沃伦·巴菲特

“第一，研究了巴菲特和芒格。第二，照做了。”，《穷查理宝典》的序就是李录写的，这期播客谈到的话题，和我记忆中读他写的序类似。

"成功的90%在于出现"

李录在《五十岁反思》中引用了伍迪·艾伦的话。他回顾自己跌跌撞撞、曲曲折折的人生旅程，强调持续前进的重要性——即使有一半时间并不确定自己要去哪里，另一半时间大概在走弯路，那也没关系。关键是一路上高度警觉，随时纠正错误，小心不被嫉妒、怨恨、贪婪和自怜这些有毒的情绪影响。

"在我人生的各个阶段，我本可以停下来，或者好好歇上一阵，但不知为什么，我的心告诉我别停。我就一直往前走。"

655.比尔·阿克曼：如何识别能穿越周期的“持久复利机器”

聊的都是常识，很多时候就是这么简单，只是常识有时候是稀缺的东西。

“我们看公司的方式，就是把它的盈利看作这门生意的收益率。一只股票 PE 是 20 倍，倒过来就是 5% 的盈利收益率。”
“成为一个成功的长期投资者的关键，就是能在市场动荡、所有人都在恐慌的时期活下来。事实上，你应该在别人恐慌的时候有钱去投资。”
“我不懂比特币，也不懂黄金，所以这两个我都不碰。你只需要知道自己懂什么、不懂什么。”
“长线玩家能成为大赢家。绝大多数投资者都非常短视，这是你能建立竞争优势的地方。”
“第一尽早开始投资，每个月存一小笔钱投到市场里，没有时间选股就投指数基金，有时间选股，就投行业里最主导的公司，行业里最好的公司，别用太多财务杠杆，选一个 5、10、20 年后规模会大得多的一个生意，而且这个生意不太可能被一个刚从斯坦福毕业在车库想个点子所颠覆，坚持 10、20、30 年，关键是长线思维，这里是你能建立竞争优势的地方，因为绝大多数投资者都非常短视，长线玩家能成为大赢家，而且这样也更省税，能够复利增长。”
“极简投资框架：尽早开始，长线思维，少交税”

AI 提供的关于“巴菲特是如何说常识的？”

巴菲特关于"常识"的观点很有意思，以下是几个关键点：
核心观点
"常识并不常见。"（Common sense is not so common.）
巴菲特眼里的"常识"

  1. 基本原则常被忽视

    • 价值投资很简单：买被低估的好公司，长期持有
    • 但人们总想去寻找复杂的"秘诀"

  2. "投资很简单，但并不容易"

    • 简单是指逻辑清晰、原则明确
    • 不容易是因为需要克服人性弱点（贪婪、恐惧）

  3. 常识清单

    • 不要亏损
    • 复利的力量
    • 在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪
    • 能力圈：知道自己不知道什么
    • 长期主义

  4. 为什么"常识"难做到

    • 情绪会压倒理智
    • 社会压力让人随波逐流
    • 短期诱惑让人偏离长期目标

本周胡思乱想

  • 在老家晚上跑步很舒服，跑过河、田、地以及望着周边山，有微风吹过就是完美，还是多跑多锻炼，希望早日回归村里的生活（主要的问题是人情世故有时候麻烦，也许是另外找个地方）。
  • 台风天从老家回上海，一路上开车小心翼翼，有些路段积水厉害还是挺危险的，能避免这种天开车尽量避免。
  • 不要打断人说话，一定要改。
  • 和一个老友吃饭，还是聊的来，互相请客吃放也不计较，这点上对脾气，过去也给了我很多帮助，这是我时常感恩的一点，难得有个可以聊一聊的老朋友，非常好了，下次再聚，我请他再吃点好的；工作上其实真正能聊得上是少之又少，更多是一些工作的交易罢了，希望自己早日退出游戏。
  • 接上，本周开始我明确和坚定了自己的想法，还是要尽早出去再折腾一下，就准备退出游戏了。
  • 再接上，听人吐苦水，工作的苦，还是有的熬，只能劝劝，毕竟工作是因为钱，为了生活，考虑其他的话其实很多时候就是没意义的。
  • 看到了李亚鹏和胡心瑶相关的新闻和视频，让我流泪感动了，希望两人都好，世间没有疾患；另，非洲王总的视频也时常让我感动，不管这些网红的目的是啥，帮到人是实实在在的事情。
  • 还是得想想 AI assisted learning，多实践（比如：现用 AI 总结摘要，看看是不是值得深入精读），一定有用，但是不能放弃自主的思考和深入阅读，AI/LLM 奖励专业而不是反之替代个人的专业性 - LLMs reward expertise。

本周投资

  • [[Post by @Kay2289123 on X]] https://x.com/kay2289123/status/2086855246131941823 关于 lay0 ～ lay5 的投资结构以及相关标的值得参考，关键的是思考学习其投资框架和思路，我要走的路还很长，如果参考下面 US 市场的投资结构，对于 A 的话，是什么样的呢？有什么适合的标的吗？[[AI 产业链分层投资框架 — US vs A 股映射]]

    • 长期价值大概有如下几层

      • Layer0: 半导体制造设备 ~5% $AMAT $LRCX (大概各自占50%)：这是整条产业链最上游的“卖铲人”。制程、三维结构、HBM 和先进封装越复杂，制造步骤与设备投入通常越多
      • Layer1: 算力 (GPU & ASIC) ~15% $NVDA $AMD $AVGO $CBRS
      • Layer2: 存储 ~15% $MU (曾经有过 $SNDK, 已获利了结)：GPU 决定能算多快，内存决定数据能不能及时喂进去。训练和推理规模继续扩大后，HBM 的容量、带宽和供给已经不能再被当成配角；最初最容易赚钱的一段时间已经过了，现在属于尾部的绞杀，跌宕起伏，都在逐渐减仓。正如我所说，存储的下一步市场还没有意识到。等 DRAM 价值杀得差不多，大家都在否认存储是周期股时，我会再重新买入
      • Layer3: 数据移动 ~36% $MRVL $ALAB $COHR $LITE：芯片数量继续增加以后，问题不只是“有没有更多算力”，还包括这些芯片能不能高效地彼此通信，数据能不能在内存、服务器和机架之间及时移动。MRVL 横跨定制计算、交换、连接与存储控制
      • Layer4: 云平台与 Token兑现 ~20% $ORCL $GOOG $AMZN $MSFT $NBIS：芯片、内存、光互联和设备的故事，最后都要经过同一关：云厂签下的需求，能不能变成真正上线的容量、使用量、收入和现金
      • Layer5: 应用与物理 AI ~7% $OKTA $TSLA $SNOW：之前写好了文章，没有来得及给大家推荐。在这个过程中，SaaS 涨得有点太多了。总的来说一句话：给人用的 SaaS 可能会被 AI 吞掉，我现在主要买给 AI 用的 SaaS。物理 AI 我主要看 $TSLA ，因为我日常坐特斯拉的 Robotaxi，FSD 每天开。
      • 其他 ～2%
    • 短期期权：通常我会做期权卖方，长期持有，不断的 Roll。通常我做 Covered Call、Sell Put，卖波动率。这块儿比较复杂，就不多展开了。

    • 我的现金比例分布 (截止到今日快照) 目前现金比例 38%。通常我会如何使用？ 总的来说，在恐慌的过程中，我会把它变成短期的抄底和看涨看跌期权，做一些策略组合。此外，我不贪心。每次赚一笔，我就会离开，我先收回现金，面对市场的黑天鹅事件。

      • 这 38% 现金只有在三类情况里才会逐步使用： 1. 一家公司用财报证明订单正在变成收入和现金； 2. 市场回撤让估值重新出现足够的安全边际； 3. 某一层的实际仓位明显低于我的目标区间，而原来的投资逻辑没有被破坏。
  • 周末继续完善 investment tracking 表格（更像交易记录、持仓追踪和月度快照）。
  • 想着买入一个指数 ETF（目标是沪深 300），作为第一层的一部分，但目前我觉得还是高位，也许先考虑通过每个月小幅定投；本周还是起步开始买沪深 300 了，定了止盈规则，同时第一层一个标的买了一些量；继续考虑如何买 ETF 和基金，个股标的目前想买的一些都还在高位，宽基也不适合大量买入，只是定投。

  • [[易方达、华宝、南方三家ETF skill，哪家更好用]] 这是雪球上的一篇文章，聊关于三家 skills 的使用的，做了一些评测，但是有用的是聊的是如何分析，基于不同场景。[[Agent Skills - 他人和自己的]]

    场景一：“纳指ETF实时溢价率：请查询所有纳指ETF的实时溢价率和当日成交额，按照溢价率从低到高排序”
    场景二：“股票反查ETF：”请查询下，同时持有工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、招商银行A股的ETF有哪些，按照合计权重从高到低排序”
    场景三：指数申赎净流入：“我要所有跟踪中证红利000922指数的ETF，过去5个交易日申赎口径的单日净流入合并数据”
    场景四：全收益指数及股息率：“下载中证红利全收益指数过去3年的收盘价、股息率数据到本地excel”
    场景五：联接基金代码查询：“请帮我查询价值ETF易方达和成长ETF易方达的场外联接基金，我要所有份额的。”
    场景六：历史分红：“510720请查询这支ETF自成立以来所有的分红的记录。”
    场景七：查询主动基金的持仓：“中泰星元价值优选A 006567.OF 的十大持仓”

本周构建

加一个模块，看看是不是每周有折腾点什么不同的东西，或持续折腾，后者更重要。

本周文章

不同文中谈到了注意力的重要性，我一直有意识到自己上下文容易切换（工作任务 <-> RSS 看文 <-> 刷推/TG 等），难以进入”心流“状态，从 RSS 看文这一点，做点简单改变，每 RSS 阅读先简单扫一下更新后，如果觉得需要时间深入读，就先记下来，然后集中找时间深入读一下，如果对自己有启发摘录和写点什么，这是我对于这个模块接下来的一个做法的调整，目标是减少每天“瞎逛”的频率，利用早上集中时间做一些深入的阅读、思考和笔记，不要求多和 FOMO，持续学着做减法。

AI 不会带来超级组织

未来也许仍然有巨头，也许仍然有平台，也许仍然有资本权力高度集中的基础设施，可那未必是“超级组织”。真正的超级组织，也许已经不再长得像一家公司。它更像一套去中心化的协作协议，一组无处不在的接口，一张由模型、平台、小团队、个人和资本共同编织的网络。

它没有工牌，也没有组织架构图。但每个人都在里面工作。

[[AI 不会带来超级组织]] 文章很长，核心意思我的理解谈的主要是 AI 是让企业组织“碎片”化，各组织“能力”自闭环，不同小组织如蜂巢般形成“超级组织”，但不是过去那种大而层级分明的超级组织；我个人体会，组织转变其实挺难的，太多的人和政治的考量，能改革彻底的少之又少，大量是披着 AI 变革沿袭着过去的组织形式，我还是过去的想法，能做到提效就算成功了，别想太多，想太多也看看对方是谁，到底是在给自己谋利益呢，还是真的想做一些改变，悲观的看往往都是前者。

也可以看看How we’re rethinking work at Cloudflare with Cloudflare OS，一方面是技术的演进，另一方面是工作和组织方式的转变。

逆龄生长记

[[逆龄生长记]] 随水写了自己如何控糖，关于 GSM 使用、饮食控制和运动，每个个体不一样，但是读者写的文章内容和科学性都很不错；另，他写的关于印度的文章特别棒。

Conviction: What 1.5 years and one burnout taught me about coding with AI agents

  • What I learned through a 1.5-year journey of developing a new version of my app, including a 3-month burnout.
  • AI should always be secondary in your life. You can't go back to the past.
  • Looking back five years from now, whether Fable did this or that will be totally irrelevant.
  • Single-tasking still matters a lot. The number of agents doesn't.
  • Context switching in your head is the next bottleneck.
  • Understanding is what lets you come up with your next ideas.
  • Know what truly makes you happy – I build things that I want.
  • Running a SaaS for over 10 years is like being a manga artist who's been drawing the same title for years (like Eiichiro Oda with ONE PIECE)
  • You are the only one who can build your own conviction.

佩服独立开发，特别是长期坚持下来的独立开发，肯定是追求独立自由和有思想的个体，看这位日本博主做的和写的感觉就是这样的独立开发，上文主要回顾了过去一年半的开发新版本的经历，强调了关于不要过于依赖 AI、不要频繁做上下文切换、让自己 happy 构建等等；我个人一直是想的多，做的少，要说坚持就更没有了，过去和人做过一些东西，但也没成功，希望自己可以更专注，这周开始也加了个本周构建的模块，无论是否有产出，都算是在不断提醒自己；另，深度工作的确很重要，要“恢复”大脑，“治疗”自己。

pi-agent book

通过 Pi Agent 解析，学习如何构建 Agent，正好也看到了这个 code repo：600 行 TypeScript 写成的超级迷你版 pi，让你轻松从 0 写出属于你的 pi-agent

潮流周刊第 277 期

聊到用户信任，就一定要聊到真诚，我还是非常喜欢开源、喜欢非撕逼的友好网络环境，也很建议你的产品一开始就是全球化的或者说是出海的，也非常建议大家多发英文类的内容，你会发现世界很大，你的用户很广，你的用户会非常从一开始就信任你，以及力所能及帮助大家，绝大可能你帮助的人会成为你未来的用户，因为有过真实交情。

一定要学习数据分析，这个特别有用，从你的销量数据分维度分时间去分析，结合流量数据，结合用户评论，以及你和用户交流的所有内容，以及用户的退款原因，假如是开源产品，还有用户的所有 issue，都是非常宝贵的数据资源，能够帮你发现特别多你不知道的问题，也能够帮助你做到更好，以及发现销售的漏斗，你才会知道如何更好优化。

这期潮流周刊，博主最好谈到自己做产品的思考和实践，包括做好产品和运营、服务好用户获取用户信任、不要花钱推广并要完善数据分析，回想我们自己一帮人也是类似的想法和实践（我可以加一条，如果是在线产品，一定要做好运维和监控，完善 pipeline，可以做到实时监控，及时响应用户问题），但是真正要把产品做到有一定的收入（我说的是一定的收入）还是异常的难，但一定不能放弃持续的折腾。

NAAF 2025 Annual Report

NAAF - National Alopecia Areata Foundation 美国国家斑秃基金会发布的 2025 年度报告，主要是关于基金会的运营（支持、社区活动、教育研究等等）和财务方面，；对我个人来说 NAAF 帮助很大，困扰了我好多年的斑秃，通过 NAAF newsletter 获知了美国 FAD 批准的治疗药物 - JAK 抑制剂，开始服用巴瑞替尼（礼来的艾乐明），然后在医生建议下换到了目前的利特昔替尼（辉瑞的乐复诺），效果良好，也还在尝试逐渐减量，从 ChatGPT 和医生建议看，按照我的情况不可能完全不吃，只能说是减到合适的最小剂量；NAAF 网站上提供了一个工具集合，供参考：Treatment & Insurance Navigation Toolkit，主要提供了关于如何治疗的方法和建议，以及 FDA 批准的药物一览以及对比；如果有类似疾病患者看到，希望对你有用，NAAF 是一个专业和值得信任的基金会。

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